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德国养老基金与资本市场的互动。

简介德国养老基金与资本市场的互动。 德国一级法定养老保险采用现收现付的筹资模式。除了可持续储备,剩余资金有限,基本没有投资的资...

德国养老基金与资本市场的互动。

德国一级法定养老保险采用现收现付的筹资模式。除了可持续储备,剩余资金有限,基本没有投资的资金。第四个层面,基本保障资金来源是国家税收,不参与市场化运作。德国的市场化养老基金主要是第二、第三层次的私人养老金。

(一)养老基金投资限制。

德国私人养老金不采用“审慎人”监管原则,受《投资公司法》约束,数量限制较多。基金可以投资债券、房地产、股票和储蓄,但有不同的比例限制。根据德国《投资公司法》,养老基金投资股票的比例为20% ~ 25%,具体比例由各养老计划灵活控制。投资房地产的比例为15% ~ 25%;自有股票投资比例低于10%,对外资产投资比例有不同限制(见表6)。

德国养老基金与资本市场的互动。-第1张

(二)养老基金资产配置结构。

根据欧洲央行的数据,德国养老基金的资产配置模式具有明显的偏担保色彩。首先,资金和存款占资产的比例很高。截至2019年底,德国养老金配置现金、存款和资金的比例分别为11.8%和58.2%。二是权益资产占比低。2016年至2019年,股票占比仅为3%~4%,远低于大多数OECD成员国。三是不存在金融衍生品投资(见表7)。

德国养老基金与资本市场的互动。-第2张

OECD的数据与欧洲央行的数据并不一致,但也反映了德国养老基金资产配置的保守性。2019年,德国养老基金的资产配置中,股票占6.1%,票据债券占47.3%,现金和存款占3.9%,其他占42.7%。其股票比率远低于大多数经合组织成员国(见表8)。

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德国养老基金与资本市场的互动。-第4张

2018年,德国企业年金基金总资产为2435.25亿欧元,其中投资于债券等固定收益证券的金额为702.1亿欧元,占比28.83%;股权及其他可变收益证券投资金额为9.66亿欧元,占比0.40%;可转让证券集合投资计划投资金额1196.52亿欧元,占比49.13%;投资于衍生工具的金额为零;贷款金额209.01亿欧元,占比8.58%;房地产投资金额72.49亿欧元,占比2.98%;其他投资128.91亿欧元,占比5.29%;再保险准备金金额64.33亿元,占比2.64%。其他资产为52.23亿欧元,占比2.14%(见表9)。

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