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政策结束时,基本面领先指标企稳,高股息率股企稳。

简介股市往往从衰退中后期开始表现。在之前的报告《借鉴历史:政策底》市场底部、业绩底部-20181028和《市场反转需要啥信号?-2...

股市往往从衰退中后期开始表现。在之前的报告《借鉴历史:政策底》市场底部、业绩底部-20181028和《市场反转需要啥信号?-20190220》中,我们回顾了2005年以来依次出现的股市政策底部、市场底部和业绩底部的特征。经济衰退中后期,刺激经济增长的相关政策开始陆续出台,股市政策出现在末尾,这是股市即将触底反弹的第一个信号。经济衰退后期,政策效应开始显现,基本面先行指标开始逐渐企稳,企业利润下降最快的阶段已经过去,股市出现底部,股市开始显现。

政策结束时,基本面领先指标企稳,高股息率股企稳。-第1张

回顾以往市场底部时期的信号,第一次是2005年1月印花税上证指数在1200点附近反弹,2005年4月29日股改启动时也在1200点附近,属于政策底部位置。市场底部出现在2005年6月6日的998点,而业绩底部出现在06Q1。第二次是2008年9月和10月出台的降息和RRR降息等政策。10月28日,上证指数跌至1664点的市场底部,而业绩底部出现在09Q1。第三次是2011年12月RRR降息,2012年1月房地产结构性放松。2012年1月6日,上证指数达到2132点为政策底部,随后反弹至底部,直至2012年12月4日,上证指数达到1949点为市场底部,呈现中间反弹。创业板指数触底585点,开启结构性牛市。2014年11月22日,央行下调基准贷款利率后,货币政策转向宽松,上证综指6月15日涨至5178点。第四次,在2016-2017年的市场反弹中,2016年1月左右宏观政策开始释放稳增长信号,2016年1月新增信贷达到2.5万亿。随后市场底部出现在2016年1月27日上证指数2638点,央行于2016年2月2日发布降低购房首付比例政策,而业绩底部出现在16Q2。

股市的市场底部往往需要在一些基本面指标企稳反弹后才能确认。其中,基本面领先指标主要包括社会融资增速/信贷余额增速。

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