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全球供应链修复仍存不确定性

简介中泰证券首席经济学家李迅雷 疫情之初,各主要经济体纷纷放水加以应对,短期看是有用的,但放水的副...

全球供应链修复仍存不确定性-第1张

中泰证券首席经济学家李迅雷

疫情之初,各主要经济体纷纷放水加以应对,短期看是有用的,但放水的副作用逐渐显现。以美国为例,美国经济在复苏过程中出现了通胀率居高不下和劳动参与率下降的问题,导致收入差距扩大,说明放水解决不了经济的结构性问题。

展望2022年,预期美联储将两次加息,货币政策全面收紧,美国面临的经济下行压力很大,因为居民靠美联储和财政部放水所获得的收入增长,只是一时,不会持续,这对于靠消费拉动的美国经济而言并不是件好事。同时,在通胀压力和加息的预期下,美国经济已经不能通过继续放水来实现持续复苏。如今,英国已经率先加息,但全球的疫情却仍在反复,远超预期。2022年全球的供应链是否能够修复,通胀能否如期回落,尚存在不确定性。若发达国家普遍加息,则新兴经济体的外资将出现净流出,可谓雪上加霜。预计2022年全球GDP增速将从2021年的5.9%回落至4%左右。

对中国而言,2022年面临的最大压力来自房地产走弱。因为房地产是中国经济过去多年来高度依赖的行业,在人口老龄化、城镇化率增速下降及坚持“房住不炒”政策的持续作用下,2022年的房地产销售额和开发投资增速预计都会显著下行。这就需要基建投资增速的提升来弥补,实际上有赖于财政政策的进一步积极,2021年我国全口径财政预算收入大于支出,为2022年的财政支出扩张提供了来源。

此外,2022年PPI有望大幅下降,核心CPI处在低位,存在降息空间。因此,财政、货币政策的双重支持,将为2022年稳增长目标的实现提供保障。

十九届五中全会提出要形成以国内国际双循环相互促进的“新发展格局”,目前看,中国的出口连续两年超预期,说明除了某些西方国家对向中国输出高科技产品和核心技术进行阻拦和限制之外,外循环总体还算畅通。问题似乎在于内循环,比如消费增速低,金融和房地产在GDP中的占比过高、中小企业发展压力大而“躺平”现象突出等,这才是导致内循环不畅的根本原因,是改革绕不过去的坎。因此,预期2022年在推进收入分配制度改革、支持民企和中小企业发展,以及保就业、扩消费等方面,都将有相应举措出台,2022年全年GDP增速在5.5%左右,将实现稳增长的目标。

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