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北交所“诞生”,娱乐公司能否站在风口浪尖?

简介北交所“横空出世”,文娱公司能站上风口吗? 北交所终于来了!11月15日,北交所迎来首次交易。 1月,北交...

北交所“横空出世”,文娱公司能站上风口吗?

北交所终于来了!11月15日,北交所迎来首次交易。

北交所“诞生”,娱乐公司能否站在风口浪尖?-第1张

1月,北交所81只股票合计成交95.73亿元。收盘时,10只新股集体上涨,平均高出发行价199.80%!娱乐圈能从这个新的投资机会中分得一杯羹吗?事实上,从2015年开始,娱乐企业在新三板上市,不少娱乐明星也以股东身份参与资本市场,如任泉、刘涛、陈赫等。但短短几年内,娱乐企业纷纷从新三板退市,剩下的企业也在市场上艰难求生,主要原因是新三板市场流动性差,企业融资难。

现在北交所“诞生”了,很多公司都“杀回来”了,重新在新三板上市。专注于新三板投资的引导基金对娱乐资本表示,北交所对企业的吸引力还是很大的,相信未来还会继续有淡水进来。

Choice数据显示,目前新三板市场有100多家娱乐电影企业。在选择层,有两个文化媒体板块,分别是《数字人》(835670)和《最后的浪漫》(834021)。按照规定,NEEQ精选层将直接翻译到北交所上市。

在创新层,文化传媒领域有50多家企业。之后,北交所上市公司全部由新三板创新层产生。达到北交所上市门槛后,他们将有资格去北交所上市。其中,华强方特(834793)在新三板企业市值排名中名列前茅。根据东方财富北交所IPO板块,小月选取了部分符合北交所上市条件的企业,如下图所示:

中国证监会表示,北交所“瞄准”中小企业,客户更早、更小、更新。那么,中小型影视文化公司能否借此机会迎来复苏呢?有人认为,北交所倾向于政策导向明显“专业化、新颖化”的中小企业,并没有直接惠及文化企业。那么,“专业化、新鲜感”企业不是脱离了北交所吗?文化娱乐企业有机会吗?

企业从大撤离到杀回来,北交所有何吸引力?

泛北交易所的产生是为了深化新三板改革,支持中小企业创新发展。

以前说起新三板,很多人的第一印象就是流动性堪忧,企业频繁退市。事实上,这也反映了新三板市场存在的几个问题:一方面,市场整体流动性差,导致上市公司定价和融资困难;另一方面,上市公司的质量差异较大,使得投资者的资产配置效率和收益较低。那么,到底是什么造成了这种现象呢?

事实上,与沪深股市相比,个人投资者在NEEQ的高门槛是一个重要原因。据引导基金介绍,2015年新发行了不少三板基金,大量信托资金涌入市场,但投资者门槛太高,500万的硬门槛成了“拦路虎”,能进来的资金非常有限。

后来新三板企业有一万多家,缺乏足够的资金为这么多企业提供流动资金。因此,NEEQ市场的流动性并不好。只要有人卖出一点股份,就会造成NEEQ公司股价暴跌。

在新三板市场,企业面临融资难的“困境”,每年都要承担监管和信息披露的成本,对企业来说是一个“巨大的压力”。嘉兴传媒在新三板退市时宣布:“退市是为了进一步提高公司决策效率,降低经营成本,加快融资节奏,扩大经营。”

为此,过去几年,NEEQ公司退市的消息并不少见,

为了解决融资问题,全国教育考试委员会首先开放了分级管理机制。2016年,NEEQ市场分为基础层和创新层。2019年以来,证监会推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革措施。在投资者门槛方面,NEEQ的数量已经从精选层的500万下降到100万,创新层的150万,基础层的200万。

今天,北交所投资者的门槛进一步降低。9月17日,北交所发文明确,个人投资者的进入门槛为“交易权限开放前20个交易日日均证券资产50万元,2年以上证券投资经验”。机构投资者准入没有资金门槛,有利于提高流动性,融资端更加顺畅。

此外,北交所的企业门槛也大大降低。北京证券交易所将企业上市门槛由科创板最低市值10亿降低至2亿市值,有利于提高投资效率。可以预见,在流动性方面,相比新三板市场,北交所将有明显提升。

除了个人投资者认购新股、二级市场交易的“2年50万元”门槛外,证券业协会在10月下旬征求意见稿中表示,北交所网下个人投资者门槛为1000万元。事实上,沪深主板的线下询价配售业务也允许个人投资者参与,但资产标准高达6000万元。

除了降低门槛,北交所还有什么特别之处?不久前,证书

北交所“诞生”,娱乐公司能否站在风口浪尖?-第2张

中国证监会公众公司部主任周桂华指出,北交所差异化的制度安排将突出市场特征,与沪深交易所交错发展。就体制安排而言

,将精选层企业平移到北交所,并给予创新层企业通过注册制的方式实现北交所上市的机会。

具体来看,北交所为挂牌企业中符合相关行业定位的企业提供了“基础层-创新层-北交所”的上市路径。

证监会方面表示,总体平移精选层各项基础制度,北交所上市企业均由新三板创新层产生,维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构,同步试点证券发行注册制。随着北交所11月15日开市,新三板市场精选层71家公司全部平移进入北交所,另外10家已完成公开发行等程序的企业直接在北交所上市。

对此,增量研究院指出,不是新三板的企业短期是不能实现北交所上市的。这里提到的是短期,因为短期来看需要一定时间进行“层层递进”的市场制度进行过渡衔接,而长期,依据全球较成熟的资本市场发展经验来看,也具备企业可以不用挂牌新三板而直接实现北交所上市的预期。

根据《上市规则》,在新三板挂牌满12个月的创新层挂牌公司,可以申请到北交所上市。这样一来,新三板作为为北交所提供上市公司的上游,将带动创新层企业积极申报,也将吸引优质中小企业前往基础层挂牌。

从交易对象上来看,北交所“瞄准”的是中小企业,目的看起来很明确,就是打造服务创新型中小企业主阵地。这主要是由于推动创新型中小企业加速成长,是我国实现科技自立自强,建设创新型国家的一盘“大棋”。

从数据上来看,当前我国有4000多万家企业,其中95%以上是中小企业,科技型中小企业超过22万家。中小企业贡献了我国70%以上的技术创新成果,创造了80%以上的新产品。显然,中小企业的科创带动作用不可忽视。证监会方面特别强调,北交所服务创新型中小企业,服务对象更早、更小、更新。

对此,增量研究院院长张奥平指出,北交所的利好是对于处在价值成长早期,且具备成长性的中小企业,而不是处于后期,并且不具备长期价值成长能力的中小企业。可见,这里有一个明显的时间差异,那么,什么样的企业处于“早期”呢?

张奥平对小娱说,“早期”重点要从几个方面来看:一方面,要看企业的技术。例如,有的中小企业可能干了10年后技术已经老化,也不具备技术产业升级的能力,这种企业很难具备长期的成长性。

另一方面,要看市场化的程度。如果市场已经是红海竞争,并且已经有巨头垄断了,市场天花板已经形成了,企业再怎么努力也无法拥有新市场,处在这种行业的中小企业,也很难具备长期的成长性。

正因如此,早期企业和中小企业不能够直接画等号。早期企业代表了它具备高增长的成长能力,而中小企业不都是早期企业,也有后期的中小企业,而后期中小企业不具备这种资本化的机会。

抢抓北交所机遇,文娱中小企业还有机会吗?

此前,有观点认为,北交所向政策指向明显的“专精特新”类企业倾斜,文化类企业也没有相关性强的政策扶持,因而北交所并不直接利好文化类企业。

事实上,“专精特新”中小企业的确具有一定优势,专业化、精细化、特色化、新颖化是它们身上重要标签。自2019年起,工业和信息化部连续三年分三批发布了“专精特新小巨人”企业名单,目前总计4762家中小企业上榜。

那么,不是“专精特新”企业就与北交所无缘吗?文化娱乐类企业还有机会吗?

对此,增量研究院院长张奥平对小娱说:“现在市场有一个误区,认为北交所设立之后,只有‘专精特新’企业能登陆北交所,其实并不是这样。北交所重点支持的是创新,但不能把这种

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创新简单概括为制造企业的创新。”

前段时间,北交所董事长徐明在北京金融街论坛明确指出:创新主体不仅包括以制造业为主的“专精特新”中小企业,也包括战略新兴产业中创新能力突出的中小企业、向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业企业、向高品质和多样化升级的生活性服务业企业。

张奥平认为,有的文化产业类的企业,就相当于高品质和多样化升级的生活性服务业企业。文化产业不是一个孤立的产业,文化 旅游就是文旅,文化 消费就是国潮,文化 科技就是数字文化,因而文化产业可以覆盖很多领域,无论是哪一个方向上的叠加,都具备创新的属性。

在资本市场上,虽然文化产业上市公司的数量一直都不多,很多企业也不见得有上市需求,但是北交所以及整个资本市场注册制改革都是拥抱文化产业的,文化产业也一定是一个长期的向好方向。

现在,资本市场改革之后,给文化产业打开了一个开口,文化产业公司也要多了解和拥抱资本市场的新机会,而不要觉得自身可能天然和资本无缘。

事实上,在新三板市场上,已有部分文化类企业对北交所的机遇充满期待。精英动漫方面就对娱乐资本论透露:“精英动漫的股东对北交所持积极态度,我们认为北交所对于交易活跃度、公司估值、行业影响力都会有较强的正面影响。”除此之外,小娱了解到,已有多家文化娱乐企业正在默默布局北交所。

而文化类企业想要在北交所上市也有路可循。“目前,无论是北交所还是创业板,都给了文化类企业能够实现资本化的清晰路径。例如,北交所最低门槛是要求企业市值达到2亿的估值,这代表企业需要有营收和利润的支撑才能够为社会创造的价值,这是文化类企业需要重视的。”张奥平对小娱说。

实际上,财务指标优异、管理规范的头部文娱企业,会更受投资机构的青睐。指南基金就对小娱说,他们选企业有几个标准:首先,这些公司要有一定的稀缺性和比较高的护城河。这样的企业竞争壁垒比较高,在行业或者细分领域已经形成了一定地位。

其次,对企业财务指标有要求。指南基金原来关注企业财务指标是否满足沪深上市的要求,现在也关注企业是否满足北交所的上市要求,同时还会重点关注企业的净资产收益率和自由现金流。

另外,企业管理团队也很重要。“我们不仅关注管理层的专业胜任能力,更关注他们的品格。对一个企业,我们会去反复的交流接触,接触次数多了,就会有一定判断。”

指南基金表示:“从去年开始,我们战略开始调整,原来策略是从新三板布局能去沪深上市的企业,现在重点布局能到北交所去上市的企业。因为布局能上北交所的企业,整个过程的流动性非常好。”

实际上,许多基金公司都在挖掘优质企业,积极布局北交所。wind数据,截至11月初,全市场已有32只(不同份额分开计算)新三板概念基金。目前公募基金投资北交所股票主要有以下方式:二级市场买入、打新、IPO战略配售及定向增发。

前不久,包括易方达基金、广发基金、华夏基金、南方基金在内的8家大中型基金公司申报了含有“北交所”字样的主题基金,获批后将成为首批参与北交所投资的公募产品。

当被问到文娱类企业在北交所是否有机会,指南基金认为还有机会,“等到行业复苏后,还是会有好公司,值得再深入挖掘一下。”

总体来看,北交所在市场运行、市场功能以及制度安排等方面,进行了更具特色的设置,给予中小创新型企业的时间成长,使其通过层层递进发展壮大。并且各行业也都有分享北交所机遇的机会,重要的是企业自身表现优异,能在市值及财务方面达标。因而,文化娱乐企业可以积极规划应对,以期乘此东风顺势起飞。

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