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另一条赛道正在滚滚而来:我还在尽力,对方已经以双倍估值签下TS。

简介又一赛道卷起来了:我还在尽调,对方已签下估值翻倍的TS 近日,投资人陶哲成在投资该项目时感受到了前所未有的压力。...

又一赛道卷起来了:我还在尽调,对方已签下估值翻倍的TS

近日,投资人陶哲成在投资该项目时感受到了前所未有的压力。

他主要在一家风投公司投资新材料。自2021年“碳中和”概念兴起以来,陶哲成经常会遇到其他投资机构争抢双重估值的项目。不,不久前,他又遇到了项目被“砍掉”的经历,这让他一次又一次地哭“真的太无奈了”。

“我们都在为那个案子签合同,但是被另一个条件更好的机构直接拿走了。”陶哲成说:“对方打无限弹药无限火力的方式,真的让我们很难受。”

一个不变的现实是,在日益火热的“碳中和”赛道上,机构抢项目的概率很高。投资者刘告诉中投公司。com认为,高估值只是“碳中和”项目竞争的垫脚石。“一些机构为了获得项目,会做出更快的决定,并提供更有吸引力的条款。”

事实上,VC/PE只是在2021年一季度才正式布局“碳中和”基金。如今,素有“坡长雪厚”之称的碳中和赛道,已经热得不行了。

“我们还在尽调,其他机构直接给了估值翻倍的TS”

碳中和赛道在一级市场的普及,一个明显的时间转折点是2021年3月左右。

建信(北京)投资新能源团队投资人翟文怡最直观的感受是,在看项目的时候,市场上的竞争对手突然多了起来。“一些案件的配额是有争议的,以前没有涵盖这一轨道的机构也是如此

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进来吧。中科创星之星刘伟也觉得“相关项目的估值上升非常快。“2021年初,一些相关项目在刘凯手中的市场共识并不是那么充分。然而,3月后,积极寻求表达投资意向的组织数量有所增加。

“有一个电池项目,现在最后两轮投资人已经爆满了。”刘伟深有感触。

对于“碳中和、二氧化碳峰值排放”领域的投资,VC/PE的反应速度并不快。具体来看,根据CVSource的投资数据,2021年一季度,“碳中和”相关赛道累计投资超过45亿美元,项目(汽车、新能源行业部分赛道)平均投资远高于其他赛道。

2021年4月,陶哲成第一次强烈意识到“碳中和”项目的激烈竞争态势。在投标一个项目的过程中,他正在办理所有的调整手续,但是这个项目被一个半路杀出的总部抢走了,而且是双重估价。

“当时,我们发现该公司的一些现场设备数据与BP呈现的不匹配。就在我们整理这些数据的时候,另一家机构直接把双估值的TS发给了企业。最后,公司选择了他们,我们不得不放弃。”陶哲成有点遗憾地说。

对于目前碳中和“抢项目”的趋势,刘凯提到了几个数字——,一些细分领域的头部项目。基本上每周他都能收到十几家前来“示好”的投资机构,累计发现的机构可能达到上百家。

“有些项目,连老股东都赶不上,竞争的激烈程度可想而知。”刘伟说。

赛道型打法,早期也要“大手笔”

进一步来看,碳中和轨道上的“抢案”现象有一个非常鲜明的特点,那就是这种趋势从一开始就贯穿了投资的整个阶段:无论是前期还是天使项目还是后期标的,投资机构基本都热衷于跟进。

刘伟直言,根据投资阶段,一些机构原本是和他们合作的。

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关系,但现在我甚至领先中科创星。当然,这可能与录取机构本身基于平台的策略有关。我们来看看2021年即将布局的“碳中和”基金,以及在这个领域频繁出手的玩家,包括红杉、高淳、春华等。除了PE的身份,他们的业务已经覆盖了前期甚至种子阶段。

有了更大的加持,一些机构更敢于在项目前期大做文章。例如,刘告诉中国投资网,如果某些项目的A轮开盘额度为3亿元,为了更快地拿到这个项目,一些金融投资者在走表时可以先出价2亿元,

具体融资方面,早期碳中和项目的吸金能力确实较高,金额多以“亿”计算。如2021年3月,“中科海纳”宣布完成A系列融资,金额达数亿元;此前,中国仓储总公司还获得了中科创兴、株洲高新牵头的1.6亿元天使轮投资。据中国投资网报道,“一天”阶段的“碳中和”项目近日获得约1亿元投资。因为一轮名额不够,小追加轮被动开启。

CVSource投资数据也显示,2021年初碳中和提出后,热度持续提升。2021年第三季度,为能源行业带来的平均价值超过1亿美元。

这种“全阶段”的项目竞争也促使更多的PE更早地投入到碳中和领域。燕文向中投透露。com认为,为了适应市场化机构的赛道风格,建信(北京)投资将在2020年初主动走,包括拍摄节奏和投资策略,一些调整已经开始。

“过去碳中和企业更多的是面向制造业,很少有人能够在VC阶段抛出上亿重仓,继续追逐投资。”燕文说这条线

业过去一贯的出手方式,都是在后期投确定性的第一梯队项目。但伴随碳中和方向的确定性越来越强,机构也要顺势提高项目投资的灵活性。

高估值只是敲门砖

不论早期还是中后期项目,机构仅凭高估值溢价就能顺利拿下吗?至少目前在碳中和赛道,不完全是。

不止一位投资人告诉投中网,在争抢项目的过程中,高估值只是敲门砖。现阶段,估值相当的情况下,谁的决策越快,产业资源更强,

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往往就会更得项目方青睐。

刘博耀此前的一个案子就是这么被抢走的。“前期我们和公司谈的都很顺,但突然杀出来一家机构提出了double的价格。这个价格我们也不是不能接受,可那家机构在条款上也相当宽松。到后来我们根本没法谈了,只好退出。”

决策速度这一点,项目方也特别在意。某新材料企业创始人孟涛告诉投中网,其公司在新一轮融资时有很多机构都抛来了橄榄枝,但最后他只选择了两家,主要原因是这两家机构的决策相对更快。

陶哲诚也提到,之所以在项目争抢中多次落选失败,一个很重要的原因就是,其他机构的出手节奏可以非常快。“决策快的同时,又能出大钱,各种上市条款还能谈,大概就是这种状态。”

除此之外,项目方也较为看重机构的产业背景。刘恺表示,市场上的某些案子会优先选择CVC,即便超一线的财务投资人,也根本挤不进去。

“碳中和项目多数还是更偏好机构的产业链纵深,因为后者会有深度的资源赋能,比如能为企业提供技术支持,直接给订单等等。”刘恺认为,没有任何资源背景的纯财务投资方会越来越难出手。

在孟涛眼中,价格不差外,判断投资方是否合适主要在于两点:理念是否趋同及机构能否做到帮忙不添乱。

从机构出手的角度,尽管当前项目抢的火热,估值高居不下,但他们并未改变对项目的筛选标准。刘恺表示,本质上,中科创星要投那些从底层技术层面能改变人类生活的项目,“如果项目没有持续的技术研发能力,或者在细分领域没有冠军潜力,我们也不会开枪。”

翟祎雯称,“碳中和项目的创业者要兼备科学家和企业家精神,我们也希望团队制定长期且进取性的战略目标,以免分散精力失去竞争优势。”

应受访者要求,文中陶哲诚、刘博耀、孟涛、刘恺为化名。

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