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这个佛山的深口袋有点“风投牛逼病”。

简介这家佛山深口袋,有点“VC牛逼症” 相信大家已经注意到,在这一波消费游戏中,除了大基金遍地开花之外,总有一些新面孔经...

这家佛山深口袋,有点“VC牛逼症”

相信大家已经注意到,在这一波消费游戏中,除了大基金遍地开花之外,总有一些新面孔经常出现,看似熟悉实则不熟悉。他们被深耕了很久,刚成立,或者跨界努力,基因不同,但都指向一个结果,——,成为不可忽视的消费和投资力量。

《底片》:推出专题文章《底片nova》,这是一个展示最值得关注的新投资力量的小盘。

今天我就来说说碧桂园创投,那种“跨界努力”。

不受待见的“深口袋”

说到碧桂园创投,同行大致有两种反应:

反应一:他家这两年很凶;第二,我不喜欢。

不知道为什么,对于这个刚刚进入市场的深口袋,VC同行总是带着一点“三分嘲讽,三分单薄,四分大意”,并且对他们吐槽很多,比如什么都扔,项目猛抢,到处挖人,提高估值,承认几乎只剩下一个“有钱”的优势。

这种不良反应在“血统更高贵”的同行中表现得尤为明显,有的甚至表达了对与一个项目中的同行同框的抵触。

这个佛山的深口袋有点“风投牛逼病”。-第1张

但是,同行不喜欢不代表企业不喜欢。我曾经和碧桂园创投的一个被投资人聊过天,创始人毫不吝惜地称赞了一番,留下了一句话:按照它的步伐,或许有机会成为下一个高排名的公司。当然,你听了这个,就说明业务互吹,经不起进一步调查。但不要急于反驳。它至少表达了企业的立场和态度。——不仅愿意接受融资,而且赞同,乐观。

那么,你认为碧桂园创投不会吸引市场吗?一眼望去,组合数——,估值高,竞争激烈,碧桂园创投都“上车”。列举几个名字:消费赛道上的文和友,科技赛道上炙手可热的比亚迪半导体,碧琪科技,蓝箭航天。

问题来了,为什么口碑分裂,争议在一个还没有很快进入市场的家庭的深口袋里这么大?

房地产投资从来没有被视为投资的“正规军”。既有固有的市场偏见,也有对过去事实的验证。据统计,超过一半的TOP30房企参与了风险投资。但现实是,虽然多年来参与者很多,但真的“很少”,所以姑且说“很少”。

但他们享有VC/PE羡慕不了的独特优势、控股资本优势和产业资源。按照官方口径,碧桂园创投自2019年1月成立以来,已投资60多个项目,投资金额达数百亿,基本来自自有资金。

以这样的速度,不到一两年就会抛出一个VC2.0。

但争议漩涡的中心很可能在于碧桂园创投——的激进态度和大气估值。

纵观其主要布局的技术和消费,近两年科技项目的高成本有目共睹,碧桂园创投的高频亮相已经说明了问题。至于消费赛道,放松估值获得领先投资和进行一轮独家投资的不止一两个。

在这种背景下,不难揣测同行的心理。试想一下,这个已经被吞噬得死去活来的生态,突然有了很深的口袋。当没有时间和大家交朋友的时候,它径直朝最热的赛道大步走去,打赢了所有人打赢的最激烈的官司。

“不喜欢”的背景恐怕是一种焦虑。这种情绪本质上和一些大基金突然横扫前期市场时的同行反应是一样的。甚至引申到说,谈个论资排辈,每个行业不都是这样吗?

但是情绪解决不了问题,了解自己,了解自己才是上策。我梳理了碧桂园创投的投资组合,得出一个结论:有些存在你可以厌恶,但不能忽视,更不能轻视。

就碧桂园创投的态度而言,在市场上意味着“风投牛逼症”。我有钱,也抢人才。我赢得了这个项目。你是否习惯并不重要

碧桂园创投是最新的玩家,也是唯一的产业资本。

这个项目的受欢迎程度是空前的。有上百家投资机构主动上门找文和友,这意味着几乎所有机构玩家都加入竞争,焦虑程度不难想象。我得到的消息是,IDG和红杉较早接触项目,而碧桂园创投则相对较晚。有时候早晚入市是决定性的。碧桂园创投虽然没有先下手为强,但最终还是成功进入市场。

明星项目也可以独家拿下,比如连锁餐饮品牌遇见小面。今年的餐饮投资非常火爆。碧桂园创投在3月领投了来自小米的1000万元融资,7月再次领投了1亿元融资,步伐密集。

这个案例有两个有趣的地方。是新一轮估值30亿元,是三个月前的三倍;第二,我遇到了小棉,在融资方面有透露,但是没有融资计划。但由于投资方(碧桂园创投)的坚持协商,以及双方价值观的一致,开启了新一轮战略融资。

和本案类似。9月,碧桂园创投进入火爆已久的微醺赛道,独家投资低醇头部项目之一的MissBerry甜心。巧合的是,MissBerry刚刚在5月完成了CPE远丰牵头的1亿多轮A类融资,并创下了当时一年3轮融资的纪录。

资本方如果有足够的弹药,可以用什么筹码说服企业卖出股票?恐怕最直接的还是“钱”。

也有一些头部项目,碧桂园创投也获得了龙头投资,比如年融资10亿的白酒赛道“黑马”,高端白酒品牌宝云名酒。

今年6月,宝酝名酒官宣了高达6亿元的A 轮融资,领投方正是碧桂园创投,投资方还包括经纬、源一、日初、清流等等。

资本历来对白酒青眼有加,一年融资10亿、单轮6亿也能说明问题——宝酝在一级市场很受欢迎,而碧桂园创投强势的领投姿态,也折射出了明确的目标和丰厚的可调动资本。

一位消费投资人的评价精准:今年碧桂园创投在消费太猛了,简直是个“异数”。

科技赛道也是相似景象,甚至有过之无不及。

热门项目抢滩成绩不错,比如比亚迪半导体,去年进行了两轮密集的战略融资,国家队、产业资本和少量VC/PE成功进场,碧桂园虽创投并非协同度最高的产业资本,但也赫然在列,持股比例约为0.19%,与广东本土的老牌王者深创投、科技基金松禾资本等量。

再如对标英伟达的GPU企业壁仞科技。该公司不到一年半时间融资近50亿元,高瓴、IDG、启明、高榕、华登等大机构扎堆。

2021年3月B轮,碧桂园创投拿下联合领投,这一轮资方数量足足20 。上一轮Pre-B领投方是高瓴创投。一位LP透露,壁仞科技也是高瓴硬科技基金路演的重点项目之一。

进场也获得了不小浮盈。据36氪报道,B轮之后,壁仞的投后估值达到10亿美元,而下一轮的投前估值已经翻倍至20亿美元。

还有个案子也很特别,倍受资本追捧的民营火箭公司蓝箭航天。2020年商业航天融资爆发,蓝箭航天完成12亿C 轮,红杉、经纬、光速等多家大资本进场。但碧桂园创投早在2019年已经独家包揽C轮5亿融资。

不再赘述“独家5亿”代表的魄力和壕气,单说踩在“资本爆发前夜”这个节奏,客观来说也是财务投资的一次不错的出手。

还有8月底刚刚披露的BIM云平台服务商云健信数千万元A 轮融资,碧桂园创投也与高瓴创投联合领投了。

除了与主流基金的同框,碧桂园创投在标的选择也有个特点,不少被投来自大基金portfolio,比如高瓴创投,红杉,五源,经纬,达晨,深创投等等。

这里我想强调的是:跟着主流基金做抱团投资,是标准的“进场式”打法。

看看这两年切入早期投资的顶级VC们的思路吧,最近和一家早期基金合伙人交流,他认为大基金投早期主要是两条线:一条线,是投资高P、强人,第二条线,也是主流基金合投,直白一点就是“团购”。

就是说,碧桂园创投作为大型CVC,当下进入VC市场所采取的核心投资策略,和顶级VC切入早期投资的策略别无二致:最热的赛道,头部的案子,价格是核心策略,上桌是第一优先。

所以你就懂了,同行之所以评价不高,也有这方面原因,碧桂园创投的打法非常务实,“务实”的意思一方面是踏实,另一方面就是“不那么高级”。

但有一点不可否认,在这一务实的框架之下,碧桂园创投实现了一个特别明确的结果——大范围投得了,最头部投得进,有些案子出乎意料的好,甚至拿到话语权。

格局打开的看,碧桂园创投的玩法,或许不是能力、技术层面最高级别的策略,却是最恰当务实的想法,也是当今市场“最现代化”的打法——因为最好的基金也是这么投的。

就怕CVC“有文化”

碧桂园创投的成绩我们现在不做定义,但若用动态眼光来看,过程还不错。

具体地说,不错在哪儿?

大家看得到爆发的结果,但在我看来,这种执行上的爆发,是需要付出很高的时间成本做策略的,你得把一切都捋顺了,才能实现“高效”这个结果。

“一切”都包括什么?至少治理结构、团队激励、招聘各方面都得跟上。

CVC的组织和策略的标准化、系统化、持续化始终是难题。企业有钱,但决策靠老板,策略和水平也易随换届发生变化。碧桂园创投则在组织、策略和团队都呈现一些明显的思考特点。

首先是组织结构。

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碧桂园舍弃了中国CVC两种常见的形式:一种是在集团战略部之下,再设CVC;二是独立设置子公司。这样一来避免激励机制的薄弱,二是避免业务松散、难以协同。

碧桂园创投定位是“集团内部一级部门”。这样的形式是否更加先进?我没有内部视角佐证,先不做定论,但显而易见的是,碧桂园创投从一开始试图规避前述两个选项的弊端,至少很明确不要什么。

目前碧桂园创投的投资资金主要为自有资金,听闻之前曾有募资计划但后来取消,或许也是对于投资主动性的掂量。

意思是,背后没有LP,投资的执行过程包袱才小。

再来,赛道、策略和打法具有一定系统性。管理合伙人代永波曾在采访表示,碧桂园创投起初认真观察了市场价机构比如红杉、高瓴,学习投资策略和标的选择,之后还学习过腾讯投资。最终的思路相对完整,主要围绕四大主题:科技、消费、大健康、地产主业上下游。投资阶段主要“抓两头”—— 中后期项目标准是风险可控、收益可观,早期则抓最头部的初创企业,portfolio中A、B轮项目居多。

通过上文分析不难看出,大VC的投法,碧桂园创投已经学得有模有样了。别小看这一点,不是所有机构都能学得来,不光是有弹药问题,很多VC在组织结构无法支持这一点。

最后,组建团队舍得投入。猎头透露,碧桂园创投自去年下半年持续招人,从小朋友到VP/D都有,甚至非核心的IR、FA也在招聘范畴,薪资和title也给得爽快。一位FA的朋友前段时间还在冲我吐槽,碧桂园创

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投对他们公司的挖角还在进行中。

要知道,大VC做了几年没出成绩的人处于什么状态?多数是手握项目,囿于话语权、内部竞争、基金额度等问题没法完成投资的,这类人跳槽碧桂园创投之后,一年就能出手好几个项目,更值得注意的是,碧桂园创投的deal team有投成奖:不用等carry,投到就有钱拿。

看明白了吧?大量管理机制指向的都是一点——投到项目。

这个画风似曾相识,也算碧桂园的看家本事之一。除了堪称壕气的员工业绩奖励,碧桂园很舍得为人才投入,尤其2013年起每年以数百名的量级招聘博士,给高薪、高职务。房企招聘大量博士生,这波操作一度引起不小争议,但也沉淀了一批人才。如今的集团副总裁程光煜,也是2007年加入碧桂园的清华大学博士生。

说回碧桂园创投。管理合伙人代永波曾用这样一端话形容当下状态:“一方面要让外界知道碧桂园创投是认真在做投资,另一方面则要让集团认可我们的投资能力,从而给予更多支持”。

显然,碧桂园创投正处在一个既要对外向同行,也要对内向集团证明自己的阶段。

但客观来看,碧桂园创投在打法上对现代化大基金有明确借鉴,治理结构又用了长板做成了很多事,已经成为一股不能忽视的新势力。对于市场而言,不止意味又多了个深口袋,更是一种警示,甚至一张黄牌——投资人们要放下偏见,正视自带buff的产业资本,他们的数量正在变多,力量正在变强。

VC别的都不怕,就怕CVC“有文化”。

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